券商保险-三季报分化

周观点：3季报波动中隐含ROE和分红韧性，关注稳市催化财联社11月1日电，据业内人士透露，下周一央行将与金融监管总局、证监会召集各大银行开会，研究优化股票回购增持再贷款政策。我们认为，稳定资本市场举措有望出台，利好券商板块，头部券商3季度ROE展现韧性，估值和机构持仓仍在底部，继续看好超额，看好高股息率、盈利稳健增长的

投资要点非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2026年10月26日-2026年10月30日）非银金融行业各子板块中保险行业和多元金融跑赢沪深300指数。保险行业上涨2.21%，多元金融行业下跌1.70%，证券行业下跌4.86%，非银金融整体下跌2.35%，沪深300指数下跌2.92%。26Q3非银板块公募持仓分析

投资要点市场环境回顾：交易驱动型业务增速趋缓。1）市场情况：①26Q1/Q2/Q3单季度A股日均成交额分别为2.56/2.86/2.26万亿元，26Q3单季度同比+9%、环比-21%。②26年10月A股日均成交额同比25年10月-26%、环比26年9月-12%至1.61万亿元，同环比均有下降。2）传导路径：市场成交变化

核心内容：利润：权益市场回调叠加高基数，净利润阶段性承压，营运利润保持正增长。2026年前三季度，五家A股上市险企合计实现归母净利润2,766亿元，同比-35.1%，其中Q3单季合计亏损408亿元（去年同期盈利2,478亿元）。利润下滑主要受三方面因素影响：一是权益市场由涨转跌，沪深300指数Q3单季由去年同期上涨17

业绩表现2026年前三季度上市券商整体盈利保持稳健增长，但受权益市场回调影响，自营投资收益有所回落，Q3单季业绩环比明显走弱，个股分化进一步加大。我们统计的42家上市券商2026Q1-3合计实现营业总收入4,979亿元，同比增长19%；归母净利润2,092亿元，同比增长24%。盈利能力方面，2026年前三季度上市券商加

证券板块投资承压导致单季净利润-17%，个股之间表现分化。26Q1-3上市券商共实现营业总收入4979亿元，同比增长19%；归母净利润2092亿元，同比增长24%。26Q3单季净利润同比下降17%、环比减少43%，自营拖累程度较大。从细分业务来看，经纪、投行、资管、利息、投资净收入同比增长28%/26%/26%/38%

市场表现：本期(2026.10.26-2026.10.30)非银(申万)指数-2.68%，行业排名10/31，券商II指数-4.98%，保险Ⅱ指数+2.18%；上证综指-2.48%，深证成指-7.20%，创业板指-10.08%。个股涨跌幅排名前五位：渤海租赁(+10.92%)、江苏金租(+7.31%)、中国太保(+6.

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