白酒三季报分化
中性 16小时前贵州茅台Q3营收增3%、净利增3.78%，迎驾贡酒净利增8.58%，水井坊Q3营收转正，古井贡酒Q3净利同比降68.04%。高端稳健、区域分化，关注渠道库存与春节备货。
古井贡酒26Q3点评：收入恢复增长
古井贡酒(000596)主要观点：公司发布26Q3季报：26Q3：营收26.39亿元，同比增长3.69%；归母净利润0.95亿元，同比下降68.04%；扣非归母净利润0.87亿元，同比下降69.18%。➢26Q3收入恢复增长符合市场预期。收入：恢复增长26Q3收入恢复增长主因：供给端渠道库存去化已持续近6个季度，逐步进
古井贡酒(000596)26Q3点评：收入恢复增长
公司发布26Q3季报：26Q3：营收26.39亿元，同比增长3.69%；归母净利润0.95亿元，同比下降68.04%；扣非归母净利润0.87亿元，同比下降69.18%。26Q3收入恢复增长符合市场预期。收入：恢复增长26Q3收入恢复增长主因：供给端渠道库存去化已持续近6个季度，逐步进入尾声阶段，渠道健康度边际改善；需求
水井坊(600779)：26Q3回款端改善 渠道库存持续去化
事Ta件bl：e公S司um发m布ar2y0]26年三季报，前三季度实现营业收入19.5亿元，同比-16.7%；归母净利润2.1亿元，同比-34.3%；扣非归母净利润2.3亿元，同比-14.8%。其中26Q3实现营业收入8.7亿元，同比+2.7%；归母净利润2.2亿元，同比-0.1%；扣非归母净利润2.3亿元，同比+6.
迎驾贡酒26Q3点评：产品结构升级持续
迎驾贡酒(603198)主要观点：公司发布26Q3季报：26Q3：营收14.13亿元，同比增长4.25%；归母净利润4.14亿元，同比增长8.58%；扣非归母净利润4.12亿元，同比增长8.09%。26Q3业绩符合市场预期。收入：产品结构升级，省内外协同发展分产品：26Q3公司中高档/普通酒营收各同比增长6.4%/0.
贵州茅台26Q3点评：市场化改革持续兑现
贵州茅台(600519)主要观点：公司发布26Q3季报：26Q3：营收410.06亿元，同比增长3.00%；归母净利润199.51亿元，同比增长3.78%；扣非归母净利润198.61亿元，同比增长2.96%。26Q3收入符合市场预期，业绩超市场预期。收入：茅台稳健，系列酒改善分产品：茅台酒表现稳健，系列酒改善明显。26