中农联合

【公司概况】中农联合隶属中华全国供销合作总社，主营农药原药与制剂出口，境外收入覆盖亚欧非，欧洲集中俄罗斯。公司布局草甘膦制剂，响应乡村振兴战略，具备国企背景与全球化渠道，但俄乌冲突及地缘风险对核心市场构成不确定性。
【财务状况】2026年中报营收11.46亿元，同比微增7.69%，但净利润亏损0.42亿元，同比恶化1418.64%，资产负债率70.10%偏高。国内收入7.83亿为主，国外3.63亿承压，成本上升与价格下行挤压利润，财务结构趋于脆弱。
【盈利能力】销售毛利率12.13%，净利率-3.69%，净资产收益率-3.53%，每股收益-0.30元，主业全面亏损。原药与制剂收入相当但毛利偏低，化工材料贡献有限，盈利能力显著弱于农药行业平均水平，短期扭亏难度较大。
【估值水平】市净率1.82倍，每股净资产8.28元，市盈率因亏损无意义。相对于盈利恶化，PB估值仍偏高，未充分反映亏损风险。ROE为负且派现概率低，潜在股东回报薄弱，估值缺乏安全边际。
【市场情绪】股东人数环比大降26.52%至1.834万，筹码集中迹象明显，十大流通股东占比55.96%。机构持仓44家累计占流通股44.61%，环比微增0.0276%，显示机构小幅加仓但观望情绪浓，持股收益连续3年未派现，市场信心偏弱。