威马农机

【公司概况】威马农机深耕山地丘陵农机赛道，主营拖拉机、旋耕机等差异化产品，同时布局扫雪机、排灌机械等动力机械。公司正推进无人驾驶农机研发，履带旋耕机已进入样机试验、收割机已至田间试验阶段。2026年中报营收4.446亿元，同比增长17.48%，主业增长稳健，产品结构以山地丘陵农业机械为绝对核心，占比超七成。
【财务状况】公司资产负债率20.48%，财务结构非常稳健，长短期偿债能力强，几乎没有债务风险。经营现金流与利润匹配度尚可，但净利润率偏低，显示成本控制仍有优化空间。境内收入8735万元，海外市场尤其是俄罗斯及北欧扫雪机市场贡献了主要营收，地域集中度较高，需关注国际贸易政策及汇率波动的影响。
【盈利能力】销售毛利率19.55%，净利率仅4.74%，盈利能力处于行业中等偏下水平，净利润2108万元，同比仅增10.16%，低于营收增速，利润率被稀释。净资产收益率仅1.87%，股东资金使用效率不高，这主要源于公司净资产规模较大而利润体量偏小，需警惕未来持续低ROE对估值的压制。
【估值水平】当前市盈率105.64倍，市净率2.71倍，每股收益0.22元。对比公司净利率不足5%、ROE不足2%的盈利现实，百倍PE明显偏高，估值已大幅透支未来成长预期。即便考虑农机智能化及无人驾驶产品的远期空间，当前股价安全边际严重不足，估值存在显著泡沫。
【市场情绪】十大流通股东占比仅8.4%，机构持仓7家累计约109.22万股，占流通股比3.83%，环比增持约40.88%，筹码分散但有机构加仓迹象。股东户数9118万为异常数据，需以官方披露为准。公司连续3年派现，股息率较余额宝高出约0.33倍，对长线资金有一定吸引力。近期解禁在2027年2月，短期无解禁抛压。