西山科技

【公司概况】公司为工信部专精特新小巨人，主营手术动力装置等外科医疗器械，境内收入占比超97%。细分赛道具备技术壁垒，但业务体量较小，海外拓展尚处起步阶段。
【财务状况】2026年中报营收同比降22.87%至1.196亿元，净利润亏损2546万元，同比恶化174.05%。资产负债率仅6.8%财务稳健，但收入规模收缩叠加亏损扩大，经营压力显著上升。
【盈利能力】销售毛利率维持60.3%高位，体现产品附加值，但净利率降至-21.29%。费用刚性导致利润端快速恶化，净资产收益率-1.48%，当前盈利模式在收入下滑时缺乏韧性。
【估值水平】市盈率亏损无参考意义，市净率1.68倍处于医疗器械板块偏低区间。每股净资产24.88元提供一定安全边际，但需警惕盈利持续亏损对净资产的侵蚀。
【市场情绪】机构持仓占流通股25.8%且环比增持42.8%，显示专业资金逢低布局迹象。股东户数4647万户相对分散，近期无股权质押风险，但2026年12月解禁或带来供给压力。综合研判：公司短期基本面承压明显，收入下滑叠加由盈转亏，但高毛利与低负债构成中长期价值基础。机构逆势增持与破净水平提供边际支撑，然而盈利拐点尚未确认，建议等待业绩企稳信号。