ST兴化

【公司概况】公司为陕西省国资控股煤化工企业，主营合成氨、甲醇、甲胺及DMF，甲醇产能30万吨/年，约半数自用，外销15-18万吨/年。地处陕西，具备资源禀赋优势，但当前股价被ST，反映基本面存在一定风险点。
【财务状况】2026年中报营收20.28亿元，同比增19.98%，但净利润-0.2826亿元，同比大幅减亏85.52%，仍处亏损状态。资产负债率56.33%，处于中等水平，每股净资产3.06元，较股价提供一定安全边际。
【盈利能力】销售毛利率仅4.75%，净利率-3.68%，净资产收益率-0.72%，显示主业盈利空间非常薄弱。乙醇产品贡献收入10.2亿，占比较大，但整体盈利端仍未能转正，反映化工行业景气度及成本控制面临挑战。
【估值水平】市净率0.87，股价低于每股净资产，静态估值具备折价特征，但市盈率亏损，盈利端无法支撑传统PE估值。考虑到亏损状态及ST属性，估值虽低但需盈利修复催化方可凸显价值。
【市场情绪】股东人数2.418万，环比大幅下降46.97%，筹码明显集中；十大流通股东占比68.27%，机构持仓占流通股比62.258%，但机构环比减仓4.46%，显示主力有撤离迹象。近3年未派现，潜在派现概率低，持有者以博弈预期为主。综合研判：公司营收增长明显、亏损大幅收窄，且市净率低于1，具备基本面边际改善信号；但净利润仍为负值，盈利可持续性未确认，叠加ST风险及机构减仓，短期投资安全边际有限。等待盈利转正及摘帽预期明确后再考虑介入，当前仓位控制为宜。