陕西能源

【公司概况】公司主营火电、煤炭及热力，现役机组以超超临界空冷技术为主，综合能源业务拓展至重卡换电。电力、煤炭收入占比超九成，区域集中在西北，华中、华东为补充。产业布局与发电技术具备一定竞争力，但业务结构仍以传统能源为主，转型效果待观察。
【财务状况】2026年中报营业总收入107.1亿元，同比增8.58%，净利润13.48亿元，同比仅增1.07%，增收不增利特征明显。资产负债率55.46%，处于合理水平。每股收益0.36元，每股净资产7.08元，净资产收益率4.99%，财务结构整体稳健，但盈利增长动力偏弱。
【盈利能力】销售毛利率37.69%，销售净利率20.93%，在火电行业中处于较好水平，显示出成本控制与煤电一体化带来的优势。净资产收益率近5%，资本回报率一般，未来【盈利能力】提升需依赖煤价回落或电价政策支持，当前利润增速与收入增速不匹配，需要关注。
【估值水平】当前市盈率13.10倍，市净率1.49倍，与历史分红水平对比，股息率连续4年处于4%以上，高于余额宝约3.65倍，估值具备一定吸引力。考虑到公司盈利增速较低，但分红稳定，当前估值处于合理偏低区间，投资安全边际尚可。
【市场情绪】股东人数6.075万，环比增加2.84%，筹码有所分散。机构持仓14家，累计持有占流通股比61.2%，持仓环比增加61.85%，机构增持明显。十大流通股东占比61.37%，筹码集中度较高。近期解禁时间为2026年10月，此前需关注解禁压力。整体【市场情绪】偏多，但需留意股东户数增加。综合来看，公司基本面稳健，盈利能力行业中等偏上，估值合理，股息回报稳定，机构增持提供一定支撑。但盈利增长趋缓，解禁临近或带来短期压力，综合判断为[增持]。建议投资者关注煤价走势及解禁对股价的影响，可逢低配置作为稳健型股息资产持有。