新大正

【公司概况】公司为重庆物管龙头，全国百强前25，正通过收购TSFM股权拓展业务版图，医养及无人机科技为新兴看点。区域集中度较高，重庆收入占比约三成，外拓已具规模，战略转型方向清晰但尚处培育期。
【财务状况】2026年中报营收15.77亿，同比增4.9%；净利润0.72亿，同比增1.75%，业绩增速温和。资产负债率34.73%，财务结构稳健。经营现金流及回款质量需关注，收购事项若落地或带来商誉及财务费用变动，影响短期报表。
【盈利能力】毛利率13.47%，净利率5.19%，处于物业行业中等水平。ROE为5.80%，资产回报效率偏低，反映劳动密集型特征。净利润增速略低于营收，成本控制压力仍存，盈利改善依赖城市服务及创新业务的规模效应释放。
【估值水平】当前股价对应PE22.11倍，PB1.65倍。考虑公司盈利增速个位数，该估值略高于行业平均，但基于并购预期及新业务潜在成长性，市场给予一定溢价。股息率仅略高于余额宝，绝对回报吸引力有限。
【市场情绪】股东户数环比下降7.84%，筹码趋向集中；机构持仓占流通股20.41%，但环比微降，显示主力以观望为主。股价处于重组预期发酵期，情绪面偏谨慎乐观，十大股东高集中度对股价稳定性有一定支撑。综合研判：公司主业稳健但成长性平淡，并购属重大变量但存不确定性。当前估值与基本面匹配度尚可，缺乏显著安全边际，机构动向未现明确增持信号。给出[中性]评级，建议等待重组方案明确及业绩趋势明朗后再作决策。