云维股份

【公司概况】公司主营煤炭贸易，正通过收购红河发电转型火电运营。红河发电装机1300MW，二期700MW机组2025年投产，转型后主业将聚焦电力。但当前煤化工产业链协同尚未显现，转型尚需时间验证，资产注入后业务结构变化较大。
【财务状况】2026年中报营收2.964亿元，同比下滑9.24%；净利润亏损0.19亿元，同比减亏86.86%。资产负债率30.49%处于较低水平，财务结构稳健。但公司连续14年未派现，资金回报能力差，且每股净资产仅0.21元，资产质量偏弱。
【盈利能力】销售毛利率3.32%，净利率-0.64%，ROE为-0.74%，三项指标均处于极低水平，反映主营业务【盈利能力】严重不足。煤炭贸易业务利润微薄，亏损幅度虽收窄但尚未扭亏，转型火电后能否提升盈利水平仍需观察项目投产后的实际运行效率。
【估值水平】当前股价对应市净率15.24倍，显著高于电力行业平均估值，而每股收益为负，PE无参考意义。在盈利亏损状态下维持如此高的PB，估值明显偏高，反映市场对转型预期已部分透支，安全边际不足。
【市场情绪】股东户数3万，环比增加2.74%，筹码有所分散；机构持仓占流通股34.65%，但环比减持约3607万股（-7.79%），机构态度趋谨慎。十大流通股东占比39.91%，集中度适中，近期无解禁压力，但连续14年不分红削弱长期资金持有意愿。