多利科技

【公司概况】公司深耕汽车冲压零部件，客户覆盖特斯拉、比亚迪及主流新势力，2025年布局机器人零部件及一体化压铸业务，前者尚处研发期，后者2025年四季度起规模化量产，产业升级路径清晰，多元化布局初具雏形。
【财务状况】2026年中报营收24.69亿元，同比增42.32%，增长动能强劲；净利润1.685亿元，同比仅增7.08%，利润增速大幅落后营收，主因新业务投产前期成本高企及产品结构变化所致；资产负债率37.69%处合理区间，资金储备充足以应对新增订单需求。
【盈利能力】销售毛利率15.70%、净利率6.72%，在冲压件同行中属中等水平；净资产收益率3.58%（单季），年化约7.2%，资产回报效率偏低。伴随一体化压铸规模化生产，规模效应有望逐步释放，但当前盈利能力改善尚需时日验证。
【估值水平】市盈率35.31倍、市净率1.56倍。若按2026年预期全年净利约3.4亿元计算，对应动态PE约25倍，估值处于汽车零部件板块中位水平；市净率相对保守，但利润增速（7%）难以支撑高估值溢价，当前定价整体合理。
【市场情绪】股东人数1.592万且环比增加4.75%，散户小幅入场；十大流通股东占比54.51%，机构持有流通股15.95%，较上期增持约41.2%，机构认可度提升；股权质押比例仅4.90%无平仓风险，派现预期高，情绪面偏乐观。综合研判：公司一体化压铸业务进入量产放量关键期，营收高增已显现，但盈利端受爬坡成本拖累，利润弹性暂未释放。机器人新业务尚属早期，短期难贡献业绩。估值与成长性基本匹配，机构增持提供一定信心支撑。建议【增持】，重点关注下半年一体化压铸毛利率改善及特斯拉、比亚迪订单放量情况，若季度净利率回升至8%以上可上调评级。