雪祺电气

【公司概况】公司为ODM冰箱供应商，境外业务高速扩张，收入占比升至45.92%，客户涵盖全球知名品牌。参股农商行及涉足充电桩控制板，形成一定多元化布局。核心主业突出，但产品结构偏大容积冰箱，需关注海外需求波动及汇率影响。
【财务状况】2026年中报营收12.63亿元，同比增长40.86%，增长强劲。但净利润仅0.11亿元，同比大幅下滑68.49%，呈现增收不增利特征。资产负债率50.40%处于合理水平，每股净资产7.13元，净资产收益率仅0.84%，财务效益表现不佳。
【盈利能力】销售毛利率11.89%，销售净利率仅1.01%，盈利水平偏弱。ODM代工模式议价能力受限，成本上升或挤压利润空间。净利润大幅下滑反映经营杠杆及成本控制问题突出，尽管收入增长显著，但盈利转化能力不足，需关注原材料及海运成本变化。
【估值水平】当前市盈率30.73倍，市净率1.73倍，相对每股收益0.06元偏高。在净利大幅下滑背景下，估值缺乏业绩支撑。股息率略高于余额宝，但潜在派现概率较高，对估值有一定正向支撑。总体估值处于行业偏高区间。
【市场情绪】股东人数1.391万，环比减少8.39%，筹码趋于集中。机构持仓占比29.6%，但环比减持约15.1%，显示机构态度谨慎。股权质押比例17.39%，存在一定风险。十大流通股东持股33.88%，集中度适中。近期解禁在2027年，短期无压力。综合研判，公司营收高增长但盈利能力显著恶化，净利大幅下滑拖累估值合理性。海外扩张积极但利润率不足，ODM模式缺乏定价权。机构减持及高估值构成压力。给予[减持]评级。建议关注后续毛利率改善及海外订单持续性，若净利恢复增长可重新评估。