电光科技

【公司概况】公司主营矿用防爆设备，近年转型算力服务，与无问芯穹签订5.5亿大单但尚未形成稳定收入。军工、新能源等新业务仍在培育期。传统煤矿智能化产品增长具备看点。整体业务呈现“传统+新兴”双轮驱动格局，但新业务规模尚小。
【财务状况】2026年中报营收同比下滑4.73%，净利润同比下滑17.92%，显示经营承压。资产负债率43.37%处于合理水平。测算可知算力服务收入4969万（按预付3个月推算），占营收9.3%，服务业收入占比19.4%，业务结构在缓慢调整，但整体业绩增长动能偏弱。
【盈利能力】毛利率39.78%处于行业中等偏上，但净利率仅7.89%，反映费用及转型投入侵蚀利润。净资产收益率2.34%偏低，每股收益0.11元【盈利能力】不强。每股净资产4.50元提供一定安全垫，但盈利质量与回报效率均不突出。
【估值水平】当前市盈率139.78倍，远超专用设备行业均值，市净率5.03倍亦偏高。股价含“算力租赁”概念溢价，但按当前盈利能力计算需要很高增速才能消化估值。目标价预测来看机构给价未见明显优势，透支未来增长预期明显，估值安全边际不足。
【市场情绪】股东户数环比增3.61%，筹码趋于分散；十大流通股东占比57.89%集中度尚可，机构持仓5家且占流通股51.58%，机构筹码较稳。持股收益连续派现12年提供一定吸引力，但近期解禁压力需关注（具体时间未明确）。综合研判：公司转型算力服务方向明确，但当前业务兑现度低、传统主业疲态显现，高估值与弱盈利形成明显背离。风险收益比失衡，短期缺乏催化剂支撑股价。给出[减持]评级。建议持仓者逢高逐步降低仓位，未持仓者暂不参与。等待算力业务收入放量或估值回调至合理区间后再重新评估。